Warner Bros. มองดีล Netflix เป็นโอกาสเสริมความแข็งแกร่งธุรกิจ

Warner Bros. Discovery แสดงท่าทีชัดเจนมากขึ้นว่า มีแนวโน้มจะไม่ตอบรับข้อเสนอเข้าซื้อกิจการจาก Paramount Skydance หลังคณะกรรมการบริษัทประเมินแล้วว่า ข้อเสนอดังกล่าวยังมีความไม่แน่นอนในหลายมิติ ทั้งโครงสร้างเงินทุน เงื่อนไขสัญญา และความเสี่ยงในระยะยาว ขณะที่ข้อตกลงที่ทำไว้กับ Netflix ถูกมองว่าให้ความมั่นคงและความชัดเจนมากกว่า

คณะกรรมการของ Warner Bros. เห็นพ้องกันว่า การขายธุรกิจสตูดิโอ ธุรกิจสตรีมมิง และ HBO ให้กับ Netflix เป็นทางเลือกที่ตอบโจทย์ด้าน “คุณค่าและความแน่นอน” มากกว่าข้อเสนอแบบไม่เป็นมิตรจาก Paramount ซึ่งเสนอซื้อหุ้นในราคา 30 ดอลลาร์ต่อหุ้น หรือคิดเป็นมูลค่ากว่า 108,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อรวมภาระหนี้

หนึ่งในประเด็นหลักที่ยังเป็นอุปสรรค คือความกังวลของ Warner Bros. ต่อโครงสร้างเงินทุนของ Paramount โดยเฉพาะเงินทุนบางส่วนที่อิงกับหุ้นซึ่งใช้ทรัสต์เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน ทรัสต์ดังกล่าวอยู่ภายใต้การบริหารความมั่งคั่งของ แลร์รี เอลลิสัน มหาเศรษฐีผู้ก่อตั้ง Oracle และเป็นบิดาของ เดวิด เอลลิสัน ซีอีโอของ Paramount อย่างไรก็ตาม ทรัสต์ลักษณะนี้สามารถเพิกถอนได้ ทำให้ Warner Bros. มองว่ายังมีความเสี่ยง หากเกิดการถอนทรัพย์สินในอนาคต บริษัทอาจไม่สามารถเรียกร้องสิทธิได้เต็มที่ สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนขึ้น เมื่อหนึ่งในผู้สนับสนุนทางการเงินรายสำคัญของ Paramount อย่าง Affinity Partners ซึ่งนำโดย จาเร็ด คุชเนอร์ ได้ถอนตัวออกจากดีล โดยให้เหตุผลถึงการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้เล่นรายใหญ่ในตลาด ขณะเดียวกัน ในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน ประธานาธิบดี   โดนัลด์ ทรัมป์ ยังออกมาแสดงความไม่พอใจต่อ Paramount ผ่านโซเชียลมีเดีย โดยพาดพิงถึงการดำเนินงานของ CBS ภายใต้การบริหารของตระกูลเอลลิสัน ซึ่งยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนต่อบรรยากาศโดยรอบดีลนี้

คณะกรรมการของ Warner Bros. ยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อการดำเนินธุรกิจ หากต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลเป็นระยะเวลานานราว 1 ปี หรืออาจมากกว่านั้น โดยมองว่า ข้อเสนอของ Paramount ยังไม่เปิดช่องให้บริษัทมีความยืดหยุ่นเพียงพอในการบริหารธุรกิจหรือจัดการงบดุลในช่วงรอยต่อดังกล่าว

ด้าน Paramount ระบุในเอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ว่าได้ปรับเงื่อนไขข้อเสนอเพื่อแก้ไขข้อกังวลของ Warner Bros. แล้ว ทั้งในประเด็นการรีไฟแนนซ์หนี้ และการรับประกันค่าปรับหากมีการยกเลิกสัญญา มูลค่า 5,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะได้รับการค้ำประกันโดยครอบครัวเอลลิสัน นอกจากนี้ ยังมีการปรับรายละเอียดอื่น ๆ ตามข้อเรียกร้องของ Warner Bros. ด้วย

อย่างไรก็ตาม แหล่งเงินทุนจาก Tencent Holdings ของจีน มูลค่าราว 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้ถูกถอนออกจากดีลนี้ หลังมีความกังวลว่าอาจกระทบต่อการพิจารณาด้านความมั่นคงของสหรัฐ

ก่อนหน้านี้ Warner Bros. ได้ตกลงขายธุรกิจสตูดิโอ ธุรกิจสตรีมมิง และ HBO ให้กับ Netflix ในราคาหุ้นละ 27.75 ดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 83,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมภาระหนี้ พร้อมแผนแยกธุรกิจเคเบิลทีวีอย่าง CNN และ TNT ออกไปให้ผู้ถือหุ้น ก่อนที่ดีลดังกล่าวจะเสร็จสมบูรณ์ ขณะที่ Paramount ซึ่งเป็นเจ้าของ MTV และแพลตฟอร์ม Paramount+ ยังคงยืนยันว่า ข้อเสนอ 30 ดอลลาร์ต่อหุ้นสำหรับ Warner Bros. ยังไม่ใช่ข้อเสนอสุดท้าย และยังมีโอกาสปรับปรุงเพิ่มเติม โดยราคาหุ้น Warner Bros. ที่ปิดตลาดล่าสุดที่ 28.90 ดอลลาร์ในนิวยอร์ก สะท้อนว่านักลงทุนบางส่วนยังคาดหวังความเป็นไปได้ของดีลในราคาที่สูงขึ้น

โดยภาพรวม Warner Bros. Discovery มีแนวโน้มไม่รับข้อเสนอซื้อกิจการจาก Paramount เนื่องจากยังมีความไม่แน่นอนด้านโครงสร้างเงินทุน เงื่อนไข และความเสี่ยงในระยะยาว ขณะที่ดีลกับ Netflix ถูกมองว่าให้ความชัดเจนและความมั่นคงมากกว่า แม้ Paramount จะปรับเงื่อนไขและเปิดโอกาสเพิ่มราคาเสนอซื้อ แต่ท่าทีของ Warner Bros. ยังเอนเอียงไปทางการเดินหน้าดีลกับ Netflix เป็นหลัก